上市公司購回本身股份

一九九三年四月十九日，長江實業董事長李嘉誠宣佈購回長江實業的認股權證，每股出價＄3.60，(上日收市價是＄2.90)當時正股價是＄25。

上市公司宣佈購回本身的股票。技資者第一個反映就是認為董事局要用低價購回股票。他們認為，因為現在股價偏低，所以上市公司才購回自已的股票。如果股票價格不偏低，又為什麼要購回呢?這是普羅大眾的想法。

有趣的是，以上的理論從沒有事實證明。反而當有收購消息，投資者將手上的股票賣給收購者，都常常會化算。投資者如何決定應否賣出上市公司要購回的股票，要考慮二種情況︰

圖表: 長江實業於1993年4月20日宣佈回購認股証後，股價連升十天。由4月19日的$23升至4月27日的$26。

(一) 上市公司購回自已的股票，只反映該公司手頭現金充足，並不能反映該公司前途好。因為如果其股價低於其資產淨值 (book value)，反而顯示該公司管理上有問題。否則為什麼股價會低於資產淨值?所以，公司用低於資產淨值購回自己的股票，投資者應視為一種警告訊號。

(二) 如果上市公司用高於資產淨值的股價購回自己的股票，則投資者應調查此公司過去二、三年的業蹟。如果是一年比一年好，那麼這種股票應該再購入。因為通常當購回股票。事情結束後，該公司在數月內就會有管理階層改組的宣佈，或是有新的發展計劃。

一九九三年四月二十日長江實業董事長李嘉誠的回購認股權證 (warrants)行動完成後，長江實業股票價格連升十天，由$23升至$26股價升了二成。他願意高價購回認股權證，已反映他有興趣購入正股。因為購入認股權證，即是購入正股。

所以，當購買認股懼證的消息宣佈後，有經驗的投資者會立即購入正股，短期內可以賺取利潤。

思考問題

1．上市公司為什麼要回購自已股票?

2．這種股票值得購入嗎?

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