運用資本的分析

分析股票，用互相比較方法，十分重要。情況就如打麻雀，其中一人是清一色，他是否必勝呢﹖要其他三人都將牌翻開來，互相比較，才知誰佔優勢。

將近三年的資產負債表數字依次橫列在同一表中，以便比較，可以看出運用資本歷年之變動情形。

例如︰應收款項之減少，表示營業數量之減低。存貨數量越增，其中虛計之成分也越大，流動負債也增加。凡此種種，皆顯示公司財務狀況出問題，該公司的財務結構日後會改組。

運用資本

在經濟繁榮之時，流動資產及流動負債常同時鉅增。將二者間之比例作觀察，可明白其現象是否良好。

上表說明1993年之流動負債，因該年度賒購貨物之增加而上升，以致流動資產與流動負債之比率，由5:2(50000/20000)減至10:7（1000000/700000）。

假設1992年，流動資產之價值跌減三分之一，其流動資產總數，仍然會較流動負債為多，參看下表︰

但是如果1993年同樣發生流動資產之價值下跌三之一，則流動負債之數，比流動資產為大了。顯示該公司的財務情況有危險。

實際收益

通貨膨脹對運用資本有很大影響。公司的收益，要超越物價上漲，才是實際收益。倘若物價上漲之時，一公司的賬面利益，即其宣佈的盈利數字，十分可觀，但其實際收益可能很菲薄，或是無利可言。

上市公司每年宣佈的盈利數字，是賬面收益，這種賬面利益只是以貨幣表現的銷貨收入，超過以後貨幣表現之成本與費用而已。

實際收益，是指該公司年終的結算，所有之購買力，較年初開始時為大。

在通貨膨脹時期，物價上漲，或競爭劇烈，上市公司雖然賺錢，但如果該所賺的錢，不足以添置各種貨品，這種所謂「賬面收益」，在此種情況下，上市公司通常會舉債來添置，於是其流動負債增加。此解釋了為什麼通貨膨脹時期，各公司獲利增加，反而需要更多資金(向股東集資或向銀行貸款)，以及利率不斷上升。

思考問題

1. 流動資產與流動負債比率細小，在經濟興旺時期，有好處嗎?

2. 通貨膨脹時期，公司盈利增加，為什麼銀行貸款利率會上升?

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