現代投資組合原理

投資者的個性

在決定投資組合(portfolio)之前，要考慮投資者本身的背境，跟據個人不同的需要而作出決策。

要考慮的問題，包括:收入、家庭支出、經驗、年齡等。

年紀較輕的投資者可以作風險大些而較有進取性的股票。已婚和有兒女的投資者則不應冒較大的風險，除非他對家庭已有財務安排，或已有相當豐厚的儲蓄，才可以將多餘的資金作大膽的投資，縱有損失，對其生活全不發生影響。

一位退休的投資者，應撰擇風險低，回報穩定的股票。收入好又穩定的投資者，例如醫生富負擔風險的能力，可以作較大風險的投資，來達到迅速增大他的財產之心願。

傳統的計劃

傳統的投資組合(traditional portfolio)是將資金分配，購買不同種類的股票。通常以百分比來分配，優良安全性較大的股票，佔百分比多些。風險大，但有前景的股票，佔百分比少些。

傳統的基金投資經理喜歡投資有名氣的股票。理由有三點︰

(1)有名氣的公司，已有良好的業績歷史，風險較少。

(2)這些大公司，股票流通量大，基金經理買賣額大，容易完成交易。

(3)基金經理投資名氣股，容易說服客戶，對他們推銷基金較有利。

 

以下圖表是中潤証券有限公司投資計劃的形式，很有參考價值。

近代的計劃

1950年一位分析家，Harry Markowitz最先運用「現代投資組合原理」(Modern Portfolio Theory)，其後經各學者和分析家不斷改良，成為現在的形式。該原理主要是衡量各股的不同回報情況(Variance of Security's return)及各股對市場有不同的反應相互關係情況(Correlation)。

相互關係(correlation)是衡量股票對市場反應的不同特性。如果兩種股票對市場反應有相同的走勢，則是陽性相互關係(positively correlated)。如果是反向的走勢，則是陰性相互關係(negatively correlated)。

相互關係是用互相關係系數 (correlation coefficient)來量度，由完全陽性+1至完全陰性-1。陽性是完全相同的反應。陰性是完全相反的反應。

以下兩個圖表解釋陽性和陰性的相互關係。

圖表: 陽性相互關係 - X，Y兩種股票走勢相同，呈陽性相互關係，沒有分散投資的功用。

圖表: 陰性相互關係 - X，Y兩種對市場反應各異的股票，有明顯的陰性相互關係，因此充份發揮了分散投資的功用。 陰性相互關係回報率越大，分散投資的風險越小。

思考問題

1．相互關係correlation有何用途?

2．你是那一類投資者?如何分配你的投資金額?

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