計算風險的單位

近二十多年來，很多投資學者，都研究怎樣量度風險。風險系數，貝它(Beta)是最現代化的風險法。在了解「貝它」之前，先要明白「可分散的風險」和「不可分散的風險」的意義:

可分散的風險(diversifiable risk, unsystematic risk) 表示分散投資後，風險即可減低，例如罷工，法律改變等

不可分散的風險 (non-diversifiable risk, systematic risk)表示，即使分散投資，也不能避過風險。例如:戰爭、通貨膨脹、政治事件等。

 

上述兩種風險加起來，統稱總風險。

在總風險之中，投資者用分散投資法，就可以減低可分散的風險，所以唯一要解決的是「不可分散的風險」。

研究結果顯示，如果在投資計劃中，投資八種至二十種股票，便可將分散投資的風險減至很低，甚至完全消除。見圖11。但不可分散的風險則不能避免。每種股票，都有不同的不可分散的風險。近代，學者和分析家用貝它 (Beta)來量度這種風險。

貝它的量度

「貝它」是用來量度不可分散的或市場的風險。它顯示股票價格對市場動力的感應。當股價對市場的感應波動越大，貝它就越高。跟據該股票過去歷史的回報和其對市場回報的互相關係，來找出具它。市場回報(Market return)是所有股票的平均回報。將恆生指數成份股來計算市場回報是很通常用的計算方法。

整個大市的貝它是等於1，所有貝它都是以這個1來比較其值。

圖表: 在投資計劃中，投資8至20種股票，分散投資的風險就幾乎可以完全消除，存在的是不可分散的風險。

以下是1993年中中潤證券有限公司發表的貝它報告。

圖表:貝它的解釋。貝它可以正數，或負數;但大部份的股票都是正數的，而且是在0.5至1.75之間。

總括來說，貝它數值越高，風險越大。

貝它的應用

貝它是回應大市的動向。例如某般的貝它是1.50，大市佔計會上升10%，當大市真的上升10%，該股就會上升15%(1.50X10%)。因為該股的貝它大於1，波動也比大市強烈。

有正數的貝它股票，當整個大市有回報，則該類股票也會有回報。當然，大市下跌，該類股票也同樣會有損失，因此存在著風險。正如上述1.50貝它的股票，當大市下跌10%，該股會下跌(1.5X10%)15% ，因為貝它值大於1，所以波動也大於大市。

貝它細於1的股票，對大市的反應就會較少，風險也較少。

例如:某股貝它是0．50，其對大市的反應只是一半。如果大市下跌8%，該股只會下跌4%(0.5x8%=4%)。

思考問題

1．貝它是量度那類風險?

2．大市的貝它是多少?

3．貝它的數值越大，表示什麼?

4．要股票回報率大，應選貝它數值越大還是越少的股票?

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